银行股股息率逐渐降低，是分红总额创新高、但每股分红增长乏力甚至下滑这一矛盾的直接体现。这背后是银行在“留利补资本”与“满足股东回报”之间的艰难平衡。
一、矛盾的现状：总额新高，但每股“缩水”
2025年， A股上市银行累计现金分红6456亿元，创历史新高。然而，在总额新高的背景下，超三成银行的每股股息却出现下降。这意味着，虽然总的“蛋糕”变大了，但分到每个股东手里的“那块”可能变小了。
二、每股股息下降的“三驾马车”
每股股息的计算公式为：每股股息 = 归母净利润 × 分红比例 ÷ 总股本。因此，其下降主要源于以下三个因素：
盈利能力承压（分子端）：净息差收窄是核心原因。2026年一季度，商业银行净息差降至1.40% 的历史低点。作为银行主要利润来源的息差变薄，直接导致归母净利润下滑。
分红比例下调：在盈利能力下降时，部分银行会选择降低分红比例，将更多利润留存用于补充资本和抵御风险。特别是部分中小银行，分红比例下降明显。
总股本增加（分母端）：银行通过增发、可转债转股等方式补充核心一级资本时，会增加总股本。
⚖️ 三、“大行稳、中小行分化”的格局
当前银行业分红呈现显著的“二元结构”。
国有大行（稳）：六大行分红总额占全部上市银行的66.2%。它们凭借稳健的盈利，不仅保持30%以上的分红率，2026年中期分红比例更是首次集体从30%提升至31%，合计拟派息超2200亿元。这体现了大行稳健的盈利能力和回馈股东的意愿。
中小银行（分化）：许多中小银行面临更大的资本补充和盈利压力，被迫收缩分红。对它们而言，“保资本”已优先于“高分红”。
四、如何看待与应对？
银行股股息率的下行，是行业盈利模式转变的必然结果，短期内难以逆转。
接受“新常态”：未来银行股可能长期处于“低增长、高分红”的状态，即利润低速增长，但分红比例保持稳定。银行股的价值，正从“高成长”向“高确定性”的类固收资产转变。
聚焦国有大行：在“大行稳、中小行分化”的格局下，国有大行凭借其稳健的经营和制度性的分红承诺，仍是收息组合中最具确定性的选择。
降低收益预期：当前银行股平均股息率仍有5%左右，远超10年期国债收益率（约1.7%）。未来即便股息率温和下行，只要保持对无风险利率的溢价，银行股依然具有投资价值。
关注“真实回报”：不应只看股息率数字，而应关注净利润增长、分红率稳定性和股本变化这三大要素。选择那些盈利稳定增长、分红政策清晰、没有大规模股本扩张计划的银行。
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